失業率為股市的落後指標(以美國為例)

美國每月都會公布許多經濟數據，失業率是市場觀察的重要指標之一。每月第一個周五，許多總體經濟報導都會顯示美國失業率，股市也跟著連動，觀察股市的時，許多人習慣去找一個指標，並利用指標來判斷盤勢的走向。然從失業率的情況來看，失業率對股市的反應是所謂的「落後指標」。

首先，股市指數是每天都變動，且是可以獲得的資訊中，最「即時」呈現的，當股市有開盤，每分每秒都可以看到股市指數的變化，所以在判斷指標的時效性上，我們會以股市資訊時間點為基準，而失業率為月度資訊(每月公布一次)，時效性遠不及於股市。從 2003 年 1 月至 2013 年 9 月的圖表來看，當股市已經漲或跌一個波段後，失業率才跟著下跌或上漲。2003 年至 2007 年的股市多頭走勢，2003 年 2 月股市觸底 (7891點) 至 6 月失業率才見高點 (6.3%) 開始下降，延遲的時間約一季；2007 年股市出現波動接著 10 月金融海嘯，進入空頭市場，失業率至 2008 年 4 月才開始一路往上，這次約有兩季度的延遲。

從最近的一次來看，2009 年 2 月道瓊工業指數由最低點起漲，但失業率於 10 月才由高點 10% 開始下降，也是約兩個季度的延遲。由此可見，失業率跟股市是反向連動，而且是延遲指標。

因為，當經濟環境變化時，企業無法在預先進行人力配置的變動，無法在不景氣開始時馬上大量裁員，而是緩步的縮減人力；在景氣復甦時，人才也不一定能夠立即擁有新的工作。無法有效預測經濟，以及勞力市場不完全的競爭，失業率自然成為了落後指標。

既然如此，失業率的好用之處在哪？為何每個分析師、記者都會把失業率作新聞呢？

直接來看，失業率連結了兩個主要觀察重點：就業市場以及消費市場。失業率的起伏可以直接了解企業、經濟兩個大面向，當不景氣，失業率上升而後企業裁員，進一步造成消費減少，景氣持續受影響；反之，失業率下降，則為復甦的跡象。由於失業率有時間遞延的關係，所以當失業率的走勢向下(樂觀)，企業的投入增加、消費市場也因為就業人口增加而開始有活絡的可能。

因此，當股市多頭加上失業率下降的時候，正是景氣復甦的徵兆。這也是目前市場認為美國已經進入復甦階段的著力點之一，雖然 10 月突如其來的共和黨杯葛歐記健保法案，造成美國聯邦政府關門 16 天之久，讓市場對於美國復甦的力道轉向保守看待，但普遍預估即使債務上限以及聯邦預算都將在明年初重新審定，兩黨政爭會因為這的經驗不再持續，美國復甦期時已經在今年確立。

隨著 2014 年的到來，新任聯準會主席葉倫(Yellen)將於 2 月正式接任，隨後債務上限以及預算都將解套，隨之而來經濟情勢必然會有不一樣的決策，明顯可以看到 QE 將逐步的退場，以及低利時代的結束，可持續關注失業率等指標，指標仍維持穩定的情況下，全球的景氣將在 2014 年有樂觀期待。

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